ADR e BDR: o que são e como negociar empresas de outro país

Durante muito tempo, comprar ações de uma empresa de outro país exigia abrir conta no exterior, mandar dinheiro para fora e lidar com outra moeda e outro fuso. Os recibos de ações resolvem parte desse problema: a ação continua listada no país de origem, mas um certificado que a representa passa a ser negociado em outra bolsa, na moeda local.

Neste guia explicamos como funcionam ADRs e BDRs e usamos as cotações reais do ADR da Petrobras em Nova York (PBR) e da ação ordinária na B3 (PETR3), entre abril e outubro de 2026, para mostrar como os dois preços se conversam.

O que é um ADR

O ADR é um certificado emitido por um banco depositário americano. O banco compra e guarda as ações originais no país de origem e emite, nos EUA, recibos lastreados nelas. Cada recibo representa um número fixo de ações, a chamada paridade. Quem compra o ADR negocia em dólar, no horário americano, e recebe os dividendos convertidos em dólar, normalmente com o desconto de uma taxa cobrada pelo banco depositário.

Os ADRs são divididos em níveis. No nível I, o recibo é negociado no mercado de balcão, com poucas exigências. Nos níveis II e III, ele é listado em bolsa (NYSE ou Nasdaq), e a empresa precisa seguir as regras de divulgação da SEC, a CVM americana. O nível III também permite captar dinheiro novo nos EUA. Várias empresas brasileiras, como Petrobras, Vale e Itaú, têm ADRs listados em Nova York.

O que é um BDR

O BDR segue a mesma lógica no sentido contrário. Uma instituição brasileira guarda as ações da empresa estrangeira lá fora e emite certificados negociados na B3, em reais. Os códigos dos BDRs costumam terminar em 34, 33, 32 ou 35, conforme o tipo de programa, e também há BDRs de ETFs.

Os BDRs podem ser patrocinados (a empresa estrangeira participa do programa) ou não patrocinados (a instituição brasileira cria o programa por conta própria). Desde o fim de 2020, a regulação passou a permitir que investidores em geral, e não só os qualificados, comprem BDRs não patrocinados de nível I, que são a maioria dos disponíveis.

Como funciona a paridade, na prática

O preço de um recibo deve ficar próximo do valor da ação original convertido pela paridade e pelo câmbio. No caso da Petrobras, cada ADR PBR representa duas ações ordinárias. A conta, com os fechamentos de 07/10/2026:

• PETR3 na B3: R$ 60,05
• Duas ações: 2 × 60,05 = R$ 120,10
• Dólar no dia: R$ 4,9814
• Valor equivalente: 120,10 ÷ 4,9814 = US$ 24,11
• Fechamento do PBR em Nova York: US$ 23,99, cerca de 0,5% abaixo

A pequena diferença vem principalmente de os mercados fecharem em horários diferentes (a cotação do dólar usada aqui é de outro horário que a da bolsa) e de custos de conversão. Quando a diferença fica grande, instituições compram de um lado e vendem do outro, trazendo os preços de volta. É esse mecanismo, chamado de arbitragem, que mantém o recibo colado na ação de origem.

Exemplo real: o ADR da Petrobras em 2026

O gráfico mostra o PBR em dólar na Bolsa de Nova York. Duas comparações com a ação na B3 mostram o que o investidor de cada lado viveu.

Julho: o mesmo fundo nos dois mercados

O PBR marcou a mínima do período em 01/07, a US$ 15,86, e fechou o dia a US$ 15,99. No mesmo dia, PETR3 fechou a R$ 41,57, também o menor fechamento do período na B3. Pela paridade, 2 × 41,57 ÷ 5,1747 dá US$ 16,07, muito perto do ADR. Os dois papéis são, na prática, a mesma empresa vista em moedas diferentes.

Abril a outubro: o câmbio mudou o resultado

De 01/04 a 07/10, PETR3 subiu de R$ 51,93 para R$ 60,05, alta de 15,6%. No mesmo período, o PBR foi de US$ 20,08 para US$ 23,99, alta de 19,5%. A diferença veio do câmbio: o dólar caiu de R$ 5,1928 para R$ 4,9814, cerca de 4,1%. Para quem mede o resultado em dólar, o real mais forte somou ganho; para quem pensa em reais, comprar o ADR teria rendido menos do que comprar a ação na B3, porque cada dólar valia menos no final.

Como usar ADRs e BDRs

Diversificar sem sair da bolsa local

O BDR permite ter exposição a empresas americanas, europeias ou asiáticas comprando na B3, em reais. O retorno combina duas coisas: a variação da ação lá fora e a variação do câmbio. Se a ação sobe 10% em dólar e o dólar cai 10% contra o real, o BDR fica praticamente no zero a zero.

Acompanhar a empresa fora do horário local

O ADR de uma empresa brasileira continua sendo negociado depois que a B3 fecha. Muitos traders olham o ADR para ter uma ideia de como a ação pode abrir no dia seguinte, sabendo que a abertura depende de muitos outros fatores.

Custos e liquidez

BDRs não patrocinados podem ter pouca negociação e diferença larga entre compra e venda. Há também taxas de custódia do programa, que podem ser descontadas dos dividendos. Vale olhar o volume diário antes de comprar.

Impostos

A tributação de BDRs, de ADRs comprados no exterior e dos dividendos de cada um segue regras próprias, diferentes das de ações brasileiras, e essas regras mudaram nos últimos anos. Confira a regra em vigor na Receita Federal ou com um contador antes de operar.

Limitações

O recibo depende do programa existir. Se a empresa ou a instituição encerrar o programa, o investidor pode ter de vender ou converter os recibos. E o recibo não elimina o risco da empresa nem o risco de câmbio, apenas facilita o acesso.

Erros comuns com ADRs e BDRs

• Esquecer o câmbio e achar que o BDR vai subir na mesma proporção que a ação lá fora.
• Comparar o preço do recibo com o da ação sem considerar a paridade.
• Comprar BDR com pouca liquidez e descobrir na hora de vender que quase ninguém está do outro lado.
• Supor que a regra de impostos é a mesma das ações brasileiras.
• Esquecer que os números acima descrevem o que aconteceu, não o que vai acontecer.

Para praticar, escolha uma empresa brasileira com ADR e, durante algumas semanas, faça a conta da paridade todos os dias com o fechamento das duas bolsas e o dólar. Anote as diferenças e quanto o câmbio pesou no resultado de cada lado. Se quiser testar operações, a conta demo permite fazer isso sem arriscar dinheiro.

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